考经分享
发布时间：2019-10-28 
看文章前必须知道两件事
☆本系列共五篇，一篇也别拉下哦~~
☆我会把这个系列里之前文章的链接放在这里，大家可直接点击查看~
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ACCA F9 2017文字题划范围第四篇：BUSINESS VALUATION
估值的难题
☆主要在计算题，例如2010/2012/2013都是June Q4的位置。主观文字题的考点并不多。但真的都是考官心头之爱呢。
1.1
☆解释有效市场的几个层级（考官真爱）参考2013 June Q3（d）及2014 June Q3（d）
弱势有效市场，股价反映企业历史信息，股价随机波动，存在内幕消息内幕交易。
半强势有效市场，股价及时准确反映已披露信息，存在内幕消息内幕交易。参考2015 Dec Q1（b）
强势有效市场，股价及时准确反映企业所有信息，不存在内幕消息，股价即等于权益内在价值，无需做基本面分析估值。
1.2
☆各种估值方法的优缺点（考官挚爱）
弱势有效市场，股
(1)P/E ratio方法：质疑两个变量不准确。Earning如果使用当期的，不能反映盈利性的增值（earning yield的方法正好解决这个问题）；P/E ratios的选择对于private company也比较困难（股权流通性差，合规性差，增长快/慢），通常建议将行业平均市盈率下调1/３。参考2014 Dec Q2（b）
(2)延伸出来earning yield的方法，它是市盈率的倒数，同样可以放映市场信心并用于估值，又可以变形为永续年金带增值的公式来反映企业盈利性的持续增长。参考2015 June Q2（b）
(3)DVM方法：该模型的所有前提假设都是它的局限性。如；假设股利constant or fixed growth；dividend是未来股东的唯一现金流，忽略Capital gain，只关注股利偏好型的股东等。别忘记也去质疑一下每个变量的准确性，尤其growth。参考2016 June Q3（b）及2015 June Q2（a）
* 大家看出来了吧，这篇虽然内容少，但都是重点重点重重点，请各位小伙伴务必好好学习，参考题目加以练习。
♥ 明天同一时间我们第最后一篇，另附琳琳姐分类整理的Financial Ratios,清晰方便，不要错过~~
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